云收入高增长,研发投入持续加大
   
扣除并表影响,公司上半年实现营收13.20亿元同增5.1%,其中酒店信息管理系统业务实现营收4.82亿元同增10.1%;餐饮信息管理系统业务实现营收3456万元同降31.7%,预计受云转型的冲击影响;商业流通管理系统业务实现营收2.32亿元同增10.6%。大陆地区以外的国家和地区实现营收1.63亿元同增79.8%。预收账款5.94亿元相比去年同期略有增长,经营活动产生现金流量净额二季度大幅好转。
   
公司销售费用率和包含研发的管理费用率由去年同期的10.2%、28.8%分别上升到11.3%、29.1%,其中研发投入2.53亿元同增51.4%,研发支出持续高增长。
   
直连驱动商业模式转型,云转型带来长期价值提升空间
   
公司兼具战略与执行力,通过延展支付直连和预定直连提升客户体验,驱动商业模式转型。报告期内公司支付直连交易总金额约735亿人民币同增48%,预订直连连产量超过410万间夜同增36%,均保持高增长态势。公司积极通过内生加外延方式探索酒店管理及餐饮系统SAAS化转型,并围绕客户需求不断丰富包括追溯、交易管理、声誉管理等SAAS服务。报告期内公司SAAS业务实现月度可重复订阅费1981万元同增118.8%,企业客户门店总数约6万家,平均续费率90%左右。
   
投资建议:
   
维持公司2019-2021年EPS分别为0.47、0.51、0.55元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示:
   
公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。